Şeker Yatırım, Coca Cola hedef fiyatını 47.50 TL'den 52.00 TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Coca Cola hedef fiyatını 47.50 TL'den 52.00 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilere paralel sonuçlar...
Coca Cola içecek 4Ç12'de 1mn TL net kar ile beklentimiz olan 3mn TL net kar rakamına paralel 17 mn TL piyasa beklentisinin ise altında kar açıkladı. Şirket 4Ç11'de 6mn TL net zarar kaydetmişti. Son çeyrekte kaydedilen 1mn net kar rakamı sonrası şirket 2012 yılını 380mn TL (beklentimiz 382mn TL) net kar rakamı ile tamamlarken, 2011 yılına göre net kar rakamındaki artış %171 oldu.
Coca Cola İçeçek'in konsolide satış hacmi 4Ç12'de yıllık bazda %23.6 artarak 174 milyon ünite kasaya ulaştı. Şirketin yurt operasyonlarının satış hacmi 4Ç12'de yıllık bazda %12.5 artarak 109 milyon ünite kasaya ulaşırken, yurt dışı satış hacmi ise aynı dönemler içinde %48.3 artışla 65 milyon unite kasaya yükseldi. Ünite kasa başına net satış geliri Türkiye operasyonlardaki artan ortalama fiyatlar sonucunda %1,9 yükselerek 4,86 TL seviyesinde gerçekleşti. CCİ'in 4Ç12'de konsolide net satışgelirleri artan satış hacmine paralel %26.0 artış ile 845mn TL seviyesine yükselirken, beklentimiz olan 846mn TL net satış gelirine paralel, 827mn TL piyasa beklentisinin ise üzerinde gelmiştir.
Kümülatif bazda ise Coca Cola İçecek'in satışhacmi 11.7% artışla 851mn unite kasaya ulaşırken, net satış gelirleri 2011 yılına göre %21.2 artışla 4.132mn TL seviyesine ulaştı. Şirketin konsolide brüt kar marjı Türkiye operasyonlarında tatlandırıcı fiyatlarındaki yükselişlerin maliyetleri baskı altına almasısonrası 4Ç11'deki %38.0 seviyelerinden 4Ç12'de %36.2 seviyelerine gerilemiştir. Diğer yandan konsolide FAVÖK rakamı ise artan satış gelirleri sayesinde 4Ç12'de yıllık bazda %27.6 artarak 74mn TL seviyesine yükselmiş ve beklentimiz olan 65mn TL FAVÖK rakamının üzerinde gelmiştir.
Şirketin konsolide operasyonel kar marjı %2.4 ile geçen seneye göre yatay kalırken, FAVÖK marjı 0.1 puan artışla %8.8 seviyesine yükselmiştir. Ayrıca şirketin net finansman giderleri TL'nin dolar karşısında 4Ç11'de değer kaybetmesine karşın 4Ç12'de aynı kalması sonucunda %67.1 azalışla 19mn TL seviyesinden 6mn TL seviyesine gerilemiştir. Sonuç olarak artan operasyonel karlılık ve ve daha düşük finansman giderleri sayesinde şirket 4Ç11'de kaydetmiş olduğu 6mn TL net zararı 4Ç12'de net kara çevirmiş ve 1mn TL net kar kaydetmiştir.
TÜRKİYE OPERASYONLARI
CCİ'in Türkiye satış hacmi 4Ç12'de yıllık bazda %12.5 artarak 109mn ünite kasaya ulaşmıştır. CCİ'in yurt içi net satış gelirleri de
4Ç12'de 4Ç11'e göre %20.1 artışla 536mn TL seviyesine yükselirken, ünite kasa başına net satış geliri ürün fiyat artışlarına paralel %6.8 artarak 4.92 TL seviyesineyükselmiştir.
4Ç12'de artan net satış gelirlerine rağmen 2012 yılının son çeyreğinde artan tatlandırıcı fiyatları şirketin marjlarını olumsuz
etkilemiş ve bu bağlamda 4Ç11'de %45.3 olan brüt kar marjı 4Ç12'de
%40.6 seviyesine, FAVÖK marjı da aynı dönemler içinde %10.7
seviyesinden %6.7 seviyesine gerilemiştir. Diğer yandan 4Ç11'de 18.9mn
TL olan diğer faaliyet geliri iştiraklerden sağlanan düşük temettü
geliri sayesinde 4Ç12'de 2.2mn TL seviyesine gerilemiş dolayısıyla bu
durum şirketin Türkiye operasyonlarının net kar rakamını olumsuz
etkilemiştir. Şirket yurt içi operasyonlarından 4Ç12'de 4 mn TL
operasyonel kar (4Ç11: 25mn TL) kaydederken, FAVÖK rakamı da 4Ç11'e
göre %24 azalışla 36mn TL seviysinde gerçekleşmiştir.
CCİ yurt içi operasyonlarından 4Ç12'de 7mn TL net kar kaydetmiş
(4Ç11: 20mn TL), yıllık bazda ise net lar rakamındaki artış %138
artışla 285mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yurtdışı Operasyonları
Coca Cola İçecek'in uluslararası operasyonları satış hacmi yeni
yıl kampanyaları ve artan promosyonlara bağlı olarak 4Ç12'de yıllık
bazda %48.3 artarak 65 mn ünite kasaya ulaşmıştır. Diğer yandan G.Irak
operasyonlarının ilk defa konsolide edilmesi satı hacminin artmasına
pozitif katkı sağlamıştır. Satış hacmindeki artışa paralel olarak
şirketin yurt dışı net satış geliri de 4Ç12'de 4Ç11'e göre %43.3
artarak 173mn dolar seviyesine ulaşmıştır. Ancak, uluslararası
operasyonların ünite kasa başına gelirleri G.Irak operasyonlarının
konsolide edilmesinin etkisiyle %3.5 azalarak 2,67 dolara seviyesine
gerilemiştir.
Coca Cola İçecek'in brüt kar marjı artan satış hacmine paralel
artan artan net satış gelirlerinin etkisinde %23.1 seviyesinde %28.4
seviyesine yükselmiştir. Yurt dışı FAVÖK rakamı da 4Ç11'e göre %65.3
artışla 22mn dolar seviyesine yükselirken, FAVÖK marjıda 4Ç11'de
kaydedilen %11.0 seviyesinden %12.8 seviyesine ulaşmıştır.
Açıklanan 4Ç12 sonuçlarının ardından CCİ için AL olan tavsiyemizi
sürdürüyoruz.
CCİ'in 2013 yılında yurt içi operasyonalarından 603mn ünite kasa
satış hacmi, yurt dışı operasyonalarından da 333mn ünite kasa satış
hacmi olmak üzere toplam 936mn ünite satış hacmine ulaşacağını
düşünüyoruz. Şirketin 2013 yılını da 4.869mn TL net satış geliri ile
tamamlayacağını öngörüyoruz. Bu aşamada şirketin açıklamış olduğu 4Ç12
sonuçlarının ardından 47.50 TL olan hedef hisse fiyatımızı 52.00 TL
seviyesine revize ediyoruz. Cari hisse fiyatı 44.00 TL olan CCİ hedef
hisse fiyatımıza göre %18 prim potansiyeli taşıması nedeniyle daha
önce AL olan önerimizi koruyoruz."
Kaynak: BURSADA BUGÜN
Ekonomi, 2013.03.18 17:21