İş Yatırım, Halkbank için 24.50 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini sürdürdü.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Halkbank için 24.50 TL hedef fiyat ve yüzde 29 yükseliş potansiyeli ile 'AL' önerisini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kar beklentimizden daha iyi gerçeklesti. Halkbank yılın ilk çeyreginde 713 milyon TL solo net kar açıkladı. Bankanın net karı önceki döneme göre %4 gerilerken geçen yılın aynı dönemine göre %31 arttı.
Açıklanan net kar bizim tahminimizin %12 ve ortalama piyasa tahmininin %5 üzerinde oldu. Tahminimizdeki sapma beklentimizden daha güçlügerçeklesen menkul kıymet alım/satım karları ile daha düsük karsılık giderlerinden kaynaklandı. Halkbank, 90 milyon TL tutarındaki Rekabet Kurulu cezası için herhangi bir karsılık ayırmadı. Bankanın 328 milyon TL büyüklügünde serbest karsılıgı bulundugu için cezaya yönelik bir tedbir almamayı tercih etti.
Net faiz marjı tüm yıl için %5'in üzerinde kalacak. Bankanın ilk çeyrekte net faiz marjı 39 baz puan daralma ile %5,4 olurken burada geçen yılın son çeyreginde elde edilen olagandısı yüksek marjın yarattıgı baz etkisi hissedildi. Bankanın kredi mevduat spredinde sınırlı bir daralma görülürken TÜFE'ye endeksli menkul kıymetlerin getirisindeki düsüs ve diger TL cinsi menkul kıymet getirilerindeki gerileme net faiz marjındaki daralmanın temel sebepleri oldu. Bankanın net faiz gelirleri de %4 geriledi. Halkbank yönetimi bu yılın tamamı için %5,0-5,2 net faiz marjı aralıgının elde edilebilir oldugunu düsünüyor. Bizim tahminimiz %5,1 düzeyinde. Bankanın net ücret ve komisyon gelirleri de ortalama çeyreksel performansı ile uyumlu oldu.
Diger faaliyet giderlerindeki artıs çok yüksek oldu. Bankanın ilk çeyrekte menkul kıymet alım/satım karları yine güçlü gerçeklesirken swapmaliyetleri olumsuz etki etti. Diger yandan sorunlu kredi tahsilatlarında iyilesme belirgin. Diger faaliyet giderlerindeki yüksek artıs personele ödenen temettülerin muhasebelestirme farkları ve kredi kartı markası için yapılan masraflardan kaynaklandı. Bankanın gider/gelir oranı %41 düzeyinde olurken maliyetlerin toplam aktiflere oranı %2,4 ile sektöre göre halen çok iyi düzeyde.
Aktif kalitesinde iyilesme görüldü. Halkbank'ın tahsili gecikmis alacak olusumu önceki döneme göre yarı yarıya azalırken tahsilatlarda da gerileme kaydedildi. Nette sorunlu kredi olusumu azalırken tahsili gecikmis alacakların toplam kredilere oranı 7 baz puan iyileserek %2,8 oldu. Bu sayede özel karsılık giderleri geriledi. Diger taraftan geçen çeyrek yüklü yeniden yapılandırmalarla olusan genel karsılık yükü bu çeyrekte görülmedi.
Banka yönetimi 2013 bütçe hedeflerini koruyor. Halkbank yönetimi toplam kredilerde %15-18 büyüme, net faiz marjında yatay görünüm veya en fazla 20 baz puan daralma, çift haneli net ücret ve komisyon büyümesi, yatay TGA oranı ve 60-70 baz puan kredi riski tahmin ediyor. Diger faaliyet giderleri yıl içinde normalize olarak %20 yıllık büyüme gösterecek. Bankanın verimlilik göstergelerine göre %35-36 gider/gelir rasyosunu koruyacagı tahmin ediliyor. Tüm bu beklentiler %222-24 özkaynak karlılıgı beklentisine isaret ediyor. 2013 tahminlerimize göre 8,5x F/K ve 1,6x PD/DD çarpanlarıyla islem gören Halkbank hisseleri için AL önerimizi koruyoruz.
HALKB AL 29% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 19.00 24.50
PD, mn 23,750 30,625
HAO PD, mn 11,585 14,939
(x) 2013T 2014T
F/K 8.45 7.85
PD/DD 1.56 1.26
PD/Mevduat 0.26 0.22
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 106.6 118.4
End.Gör.Perf. % 0.7 2.2"
Kaynak: BURSADA BUGÜN
Ekonomi, 2013.04.26 16:21