Global Menkul Değerler, takip ettiği bankalar için hedef fiyat ve tavsiyelerini korudu.
Global Menkul Değerler ( www.global.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, takip ettiği bankalar için hedef fiyat ve tavsiyelerini koruduklarını bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Bankaların net faiz marjında önemli bir daralma yok
Türk bankalarının solo bazlı finansal sonuçlarını Mayıs ayının ikinci haftasına kadar açıklamaları bekleniyor. Bu çeyreğin öne çıkan başlıkları i) güçlü TL kredi büyümesi (Çeyreksel: %5.9), (4Ç12: %5.0) ii) kredi-mevduat spreadlerinde önemli bir daralma olmaması, iii) güçlü komisyon gelirleri, iv) ticari kar gelirlerindeki normalleşme, v) güçlü takipteki kredi tahsilatı ve vi) karlılığı destekleyen temettü gelirleri olarak sıralanabilir.
4Ç12'de çeyreksel bazdaki %21 oranındaki karlılık artışını takiben, 1Ç13'te takip ettiğimiz bankaların karlarında ortalama %3 düşüş bekliyoruz. Bu durum geçen yıla göre karlılıklarda ortalama %20 oranında bir genişlemeyi işaret etmektedir. 2Ç13'den başlamak üzere merkez bankasının ılıman tutumuna paralel olarak azalan aktif getirisiyle birlikte daha iyi hacim büyümesi bekliyoruz. 2013 yılı için net faiz marjındaki genişleme öncülüğünde sektör için yıllık bazda %10 net kar artışı tahminimizi devam ettiriyoruz.
Takip ettiğimiz bankalar içerisinde çeyreksel bazda net kardaki en büyük artışı Garanti Bank (GARAN, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL10.30, Potansiyel getiri: %10) ve TEB (TEBNK, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL2.30, Potansiyel getiri: %8) için modelliyoruz.
Garanti Bankası takip ettiğimiz bankalar içerisinde çeyreksel bazda en iyi performansa sahip banka olarak gözüküyor: Güçlü TL mevduat büyümesine rağmen sınırlı net faiz marjı daralmasının yardımıyla bankanın net karında çeyreksel bazda %21 artış modelliyoruz. Güçlü komisyon geliri yaratımı ve güçlü tahsilatlarla birlikte diğer gelirler çeyreğini temel pozitifleri konumundadır. Pozitif beklentilerin büyük ölçüde fiyatlandığına inanıyoruz.
TEB için güçlü toplam aktif büyümesi, 15 milyon TL temettü geliri ve hazine kağıtlarından satışların pozitif etkisi dahilinde karlılıkta çeyreksel bazda %19 büyüme modelliyoruz. Kısa vadede hisse üzerindeki pozitif etkinin devam etmesini bekliyoruz.
Vakıfbank (VAKBN, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL5.90, Potansiyel getiri: %0) 1Ç13'te karlarında artış beklediğimiz bir diğer bankadır. (Çeyreksel bazda: +%4 ve Yıllık bazda: %11) Güçlü komisyon geliri yaratımı, komisyon geliri düzenlemelerinden gelen negatif etkiyi azalttı ve güçlü net kara katkıda bulundu. Negatif taraftan ise Güneş Sigorta'dan temettü geliri gelmemesi yıllık bazda bankanın temettü gelirini düşürebilir. Bu ikisi birleştiğinde Vakıfbank hisseleri kısa vadede yatırımcıların ilgisinin çekmeye devam edebilir
Büyük mevduat bankaları içerisinde karlılıkta en büyük daralmayı Akbank (AKBNK, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL10.40, Potansiyel getiri: %14) için modelliyoruz. (Çeyreksel bazda: -%17) ticari kar gelirlerindeki normalleşme (Çeyreksel bazda: -%20) , Rekabet Kurulu'nun cezası için ayrılan 130 milyon TL'lik karşılık ve operasyonel performanstaki zayıflamadan dolayı (Çeyreksel bazda: -%41) kar zayıf gelecektir. Hissede kısa vadede negatif bir etki bekliyoruz ama orta vadede endekse paralel getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Modelimiz komisyon gelirlindeki mevsimlik daralma ve ticari kar gelirlerindeki normalleşmeden dolayı İşbank'ın (ISCTR, AL, Hedef fiyat: TL7.70, Potansiyel getiri: %18) karlılığında %7 daralma önermektedir. 119 milyon TL tutarındaki temettü geliri ve 57 milyon TL'lik aktif satışı karlılığı destekleyecektir. Bankanın karının yıllık bazda %27 oranında artması bekleniyor. Bu durum orta vadede yatırımcıların ilgisini çekebilir.
Halkbank (HALKB, AL, Hedef fiyat: TL22.90, Potansiyel getiri: %25) için karlılıkta çeyreksel bazda %7 daralma öngörüyoruz. Güçlü toplam aktif büyümesi, bankacılık faaliyetleri ve kredi zarar karşılıklarındaki azalma ticari kar gelirlerindeki normalleşmeyi dengeleyemeyebilir. Diğer yandan yıllık bazdaki %26 oranındaki güçü karlılık büyümesi hisse performansını destekleyebilir.
Mevduat bankaları içerisinde son olarak Yapı Kredi Bank'ın (YKBNK, AL, Hedef fiyat :TL6.60, Potansiyel getiri: %31) karlılığının çeyreksel bazda %8 oranında daralmasını bekliyoruz. i) Yapı Kredi Sigorta'dan temettü geliri olmayışı, 85 milyon TL'lik ticari zarar ii) düşük diğer operasyonel gelir ve Rekabet Kurulu'nun son soruşturmasıyla ilgili olarak ayrılan 35 milyon TL'lik karşılık karlılıktaki öngörülen bu düşüşün başlıca nedenleri konumundadır. Pozitif açıdan ise bireysel bankacılık segmentinde yaratılan dikkate değer getiri ve mevduat maliyetlerindeki devam eden gevşemeyle birlikte marjlar yatay seviyede kalabilir.
Katılım bankaları içerisinde Bank Asya'nın (ASYAB, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL2.30, Potansiyel getiri: %9) karında ise 4Ç12'deki düşük baz etkisinden dolayı bir önceki çeyreğe göre %18 artış modelliyoruz. Güçlü tahsilatlar ve bankanın operasyonel giderlerindeki mevsimsel azalmanın çeyreğin göze çarpan pozitifleri olması bekleniyor. Buna karşın negatif açıdan ise yeni takipteki krediler bankanın aktif kalitesini düşürebilir. Orta vadede hissedeki zayıf performansı devam etmesini bekliyoruz.
Diğer yandan bir başka katılım bankası olan Albaraka Türk'ün (ALBRK, Endekse paralel getiri, Hedef fiyat: TL2.20, Potansiyel getiri: %5) net karının çeyreksel bazda %3 artması bekleniyor. Karlı ortaklık girişimi projeleri net faiz gelirini destekleyebilir. Hisse performansı üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz."
Kaynak: BURSADA BUGÜN
Ekonomi, 2013.04.19 14:44