Shein için beklenen gün kabusa döndü: Borsadaki ilk işlem gününde çakıldı

Çin merkezli tedarik zinciriyle büyüyen, merkezi ise Singapur'da bulunan Shein, Hong Kong'daki borsa macerasına düşüşle başladı. Şirketin uzun zamandır gündemde olan halka arzı tamamlanırken piyasadaki ilk fiyatlamanın aşağı yönlü olması yatırımcıların dikkatini çekti.

Dünya Gazetesi'nin haberine göre halka arz kapsamında 280 milyon Shein hissesi yatırımcılara sunuldu. Hisselerin nihai satış fiyatı 48,56 Hong Kong doları olarak belirlenirken şirket bu işlemden yaklaşık 13,6 milyar Hong Kong doları, başka bir ifadeyle 1,74 milyar dolar kaynak sağladı.

İlk işlem günündeki kayıpla birlikte şirketin piyasa performansı da yakından izlenmeye başladı. Özellikle son yıllarda hızlı büyümesiyle dikkat çeken Shein'in halka arz değerlemesi, geçmişte ulaştığı seviyelerle karşılaştırıldığında yatırımcıların şirkete yönelik beklentilerinin önemli ölçüde değiştiğini ortaya koydu.

SHEIN'İN DEĞERİ ZİRVESİNDEN DÖRTTE BİRİNE GERİLEDİ

Halka arz sonucunda Shein'in toplam piyasa değeri yaklaşık 26,5 milyar dolar seviyesinde oluştu. Şirketin 2022 yılında yatırımcı görüşmelerinde yaklaşık 100 milyar dolarlık değerlemeye ulaşması dikkate alındığında ortaya çıkan tablo oldukça çarpıcı.

Aradan geçen dönemde Shein'in değerlemesi zirve seviyesinin yaklaşık dörtte birine kadar geriledi. Şirketin karşı karşıya olduğu artan rekabet, küresel ticaret politikalarındaki değişiklikler ve özellikle ABD pazarındaki gümrük düzenlemeleri, yatırımcıların büyüme beklentilerini yeniden değerlendirmesine neden oluyor.

TIKTOK SHOP SHEIN'İN EN BÜYÜK RAKİPLERİNDEN BİRİ OLDU

Shein açısından yalnızca finansal koşullar değil, e-ticaret sektöründeki rekabetin yön değiştirmesi de önemli bir risk oluşturuyor. Retail Cities Genel Müdürü Bryan Gildenberg, TikTok Shop'un giderek daha güçlü bir alışveriş platformuna dönüşmesinin Shein ve benzeri şirketler açısından rekabeti artırdığını belirtiyor.

Shein ile Temu'nun düşük fiyat, yoğun indirim ve kullanıcıların alışveriş sürecine daha fazla dahil edilmesini sağlayan uygulamalarla önemli bir avantaj yakaladığını ifade eden Gildenberg, TikTok'un ise eğlence içerikleriyle alışverişi aynı ortamda buluşturduğuna dikkat çekiyor.

Bu model, tüketicinin yalnızca ürün aradığı geleneksel e-ticaret anlayışından farklı bir yapı ortaya çıkarıyor. TikTok'un sosyal medya gücünü doğrudan satışa dönüştürmesi, Shein'in özellikle genç tüketiciler üzerindeki etkisini korumasını daha zor hale getirebilir.

YATIRIMCILAR SHEIN'İN BİLANÇOSUNU BEKLİYOR

Shein hisselerindeki ilk gün performansının ardından şirketin finansal sonuçları yatırımcıların odağında olacak. KraneShares CIO'su Brendan Ahern, piyasanın şirketin gelecek performansına ilişkin daha fazla veri görmek isteyebileceğini belirtti.

Ahern'e göre yatırımcıların bir bölümü, Shein'in ikinci çeyrek finansal sonuçları açıklanmadan yeni pozisyon almamayı tercih edebilir. Özellikle şirketin ana gelir kaynakları arasında bulunan ABD ve Avrupa pazarlarında ticaret politikalarının değişmesi, gelecekteki finansal sonuçlar açısından önem taşıyor.

Gümrük tarifelerindeki değişikliklerin yanı sıra gelir artış hızındaki yavaşlama ve kâr marjları üzerindeki baskı da Shein'in önündeki başlıca sorunlar arasında gösteriliyor.

HALKA ARZIN ADRESİ NEDEN HONG KONG OLDU?

Shein'in borsaya açılma hikayesi de şirketin karşılaştığı zorlukların önemli bir göstergesi oldu. Şirket, ilk olarak 2023 yılında ABD'de halka arz gerçekleştirmek amacıyla gizli başvuruda bulundu. Ancak süreç beklendiği şekilde ilerlemedi.

Bunun ardından şirketin gözünü Londra Borsası'na çevirdiği dönem başladı. Fakat Çin yönetiminin, şirketin Çin'deki tedarik zinciriyle bağlantılı risklere yönelik açıklamaları konusunda beklenen onayın alınamaması Londra seçeneğinin de önünü kesti.

Uzun süren belirsizliğin ardından Shein, halka arz için Hong Kong Borsası'nı tercih etti. Şirketin burada işlem görmeye başlaması, halka arz sürecindeki önemli bir dönüm noktası olarak değerlendiriliyor.

SHEIN HALKA ARZ GELİRİNİ NEREDE KULLANACAK?

Şirketin halka arzdan elde ettiği kaynak için de belirli bir kullanım planı bulunuyor. Shein, sağlanan finansmanın önemli bölümünü teknoloji yatırımlarına ve küresel büyüme hedeflerine yönlendirecek.

Halka arz gelirinin yaklaşık yüzde 40'ının teknoloji altyapısının geliştirilmesine ayrılması planlanıyor. Benzer büyüklükteki bir pay ise markanın küresel bilinirliğini artırmak ve şirketin uluslararası varlığını güçlendirmek amacıyla kullanılacak. Geriye kalan bölümün ise kurumsal sorumluluk projeleri ve genel şirket ihtiyaçlarının finansmanında değerlendirilmesi öngörülüyor.

Shein'in gelirleri 2025 yılında 38,7 milyar dolardan 41,8 milyar dolara yükselmişti. Buna karşın şirket, 2026'nın ilk çeyreğinde 9,05 milyar dolarlık gelir açıklamasına rağmen 99 milyon dolar net zarar etti. Şirket yönetimi, söz konusu zararın önemli bir kısmının dönüştürülebilir geri satın alınabilir imtiyazlı hisselerde meydana gelen gerçeğe uygun değer kayıplarından kaynaklandığını bildirdi.

Shein'in Hong Kong Borsası'ndaki ilk işlem gününde yaşadığı düşüş, şirketin hızlı büyüme döneminden daha temkinli bir yatırım ortamına geçtiğini gösterirken, bundan sonraki süreçte kârlılık, küresel satışlar ve e-ticaret rekabetindeki gelişmeler hisse performansında belirleyici olacak.

Kaynak: BURSADA BUGÜN

Ekonomi, 2026.09.01 17:39